官方介紹完畢，接下來看到連戰手下的基金會─國政研究基金會的意見。給予我們在官方外不同的思維方式。
裡面提到一些關於’促進產業發展條例’的東西，我的理解，目前彙總文創的單位在經濟部
由於部會屬性，文化創意產業在立法與推動上，是以"促產條例"為核心去發想的
當然如果以文建會作主要立法單位，其思維又會跟經濟部不同。
有意思的是，不同部會，不同分工層級，接觸到的案例與思維模式，將深受影響並大為不同。
在文建會，就會將文創想成藝術文化，在新聞局會想成媒體，在經濟部會偏向設計。這個前提弄清楚，當所謂的"發牌權"落到哪一家時，牌規，牌理就會作微妙的調整。不過這跟我們開發金無關拉，純粹介紹一下而以。
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財金(研)094-015號 中華民國九十四年十 一月十四日
November 14,2005
政府的秘密金庫—行政院開發基金
財金組助理研究員 吳孟道
如果這是你的錢？
「『夭壽囝仔』，昨天才給你十塊錢，今天又張手要錢，你是不知道父母賺錢的辛苦喔！」
在這種對未來充滿不確定的意識下，相信每一個人對於自己的錢都會很謹慎小心的看管。更何況是利用這些錢進行投資。因為任何投資一定存在著風險，稍有不慎，可能畢生心血全失，誰願意見到這樣的結果？誰願意這樣跟自己的錢過不去？
可是，來看政府所管理的基金—行政院開發基金，是如何違反常識，玩弄、掏空人民的血汗錢。
行政院開發基金的管理
一、創業投資事業計畫近年來投資報酬率相當低
根據行政院開發基金九十四年度預算評估報告，我們可以很清楚地看出，近三年度決算書裡，創業投資事業計畫九十年度投資收入為六一七二萬餘元（包括現金股利一八七０萬餘元、董監事酬勞三二萬餘元以及其他四二六九萬餘元），投資報酬率五‧七七％；九十一年度投資收入為二七六六萬餘元（包括現金股利二七六六萬餘元以及董監事酬勞一千元），投資報酬率０‧八一％；九十二年度投資收入為六千元（即其他收入六千元），投資報酬率０‧０００一％。三年平均投資報酬率僅為二‧一九％，而且呈現逐年下滑之趨勢。
看到這樣的報酬率，你會不會感到心寒？我會！尤其是九十一年度與九十二年度的報酬率更是令人看的瞠目結舌。提供一個大家比較熟悉的數據加以比較，相信可以更深刻地瞭解這樣的數字背後所代表的意義。
根據各個銀行間最新的資料顯示，目前三年期平均定儲利率大約為一‧九％。而這一‧九％代表你什麼事都不用做，只要將錢乖乖放在銀行裡，每年平均就有將近二％的投資報酬率。而你所要冒的風險只是銀行會不會倒閉，問題是你會笨到將錢存進會倒閉的銀行嗎？而且上述比較的基礎還不是選擇利率水準較高的定存來作比較，如果是定存的話，比較基礎鐵定要往上拉高。
將上述平均定儲利率水準拿來對照行政院開發基金的創業投資事業計劃的投資報酬率，我們發現兩者幾乎相差無幾。更遑論與投資之神華倫巴菲特的年平均投資報酬率二八％相比，簡直是「XX比雞腿」。也就是說，依照行政院開發基金這樣的投資實力，其實我們每個人都可以是開發基金的經理人，只要我們閉著眼睛將基金存到銀行。甚為諷刺，不是嗎？
二、違法參與中華電信公司之競價拍賣
看看上面血淋淋的投資例子，眼光不好、看不準、不會投資，一般的老百姓也無話可說，畢竟這個政府是大多數人選出來的。但是如果主管機關是基於某些特殊的政治目的、特權維護以及利益輸送等原因，而進行違法的勾當，那可就令人髮指了。
根據行政院開發基金九十四年度預算評估報告，開發基金於八十九年十月間參與「中華電信公司」民營化釋股案之競價拍賣，總共投資十七億八０五一‧五萬元。
按促進產業升級條例第二十一條第一項第一款規定，行政院開發基金需運用於「參加投資於產業升級或改善產業結構有關之重要事業或計畫，其為民間無力興辦或資力不足者」。顯然中華電信的投資核與促進產業升級條例第二十一條第一項第一款之規定未合。
另查依預算法第二十五條第一項規定：「政府不得於預算所定外，動用公款、處分公有財物或為投資之行為」暨同法第八十八條第一項規定：「附屬單位預算之執行，如因市場狀況之重大變遷或業務之實際需要，報經行政院核准者，得先行辦理，並得不受第二十五條至第二十七條之限制。但其中有關固定資產之建設、改良、擴充及資金之轉投資、資產之變賣及長期債務之舉借、償還，仍應補辦預算。」
根據上開預算法第二十五條第一項及八十八條第一項之規定，上開投資既非屬於促進產業升級條例第二十一條規定之資金運用條件，顯未符合預算法第八十八條第一項所規定之辦理範圍，自屬違反預算法第二十五條之規定。
在違反預算法的情況下，開發基金仍執意要參與中華電信的競價拍賣，顯然整個投資案的背後有股政治勢力在加以主導，目的是避免中華電信民營化釋股失敗，並拉抬隨後的公開釋股聲勢，因此利用政府所掌管的開發基金進行違法競標。當初行政院開發基金買進中華電信時，係以每股一一八‧七元購買，而目前市價每股僅約為六０元上下而已。如果不計每年分派的股息，每股跌價損失高達近六０元，幾乎是現價的兩倍。就算加計每年分派的股息，從九十年到九十三年度總共分派一六‧七元的股息，每股跌價損失亦高達四二元。這一筆違法投資對日漸空虛的國庫，不啻是雪上加霜。
三、投資台灣高鐵公司心態可議
另外，根據監察院針對行政院開發基金投資所提出的調查報告顯示，開發基金投資台灣高鐵股價評估作業有著很大的問題。怎麼說呢？因為開發基金投資台灣高鐵時，竟然捨棄保証股息、條件較為優厚的可轉換特別股，逕自認購面額一○元、投資條件較差的普通股參與投資。如今台灣高鐵未上市股的股價僅約三、四元，不僅權益不如特別股，未來開發基金的股權也將因特別股轉換而遭到稀釋。這樣不合常理的投資邏輯，實在頗為奇怪。
在上述奇怪的投資行為下，根據監察院調查，開發基金總共投資台灣高鐵三０億元，擁有六％的股權，目前累計虧損已達九‧八億元。這樣的虧損數目大嗎？不，絕不！在當前政府的管理行為下，這樣的結果嚴格說來只是冰山中的一角，下述更多的案例將可讓我們更清楚地看到開發基金是如何管理我們全體納稅人的資產。
四、目前投資公司，其中大部分呈現虧損，有些更連年虧損
仔細觀察行政院開發基金的投資內容，我們可以很清楚地發現，在開發基金目前投資之三十多家金融、生物科技、航太工業或高科技公司當中，除了早年投資的台積電和中國商銀（現今之兆豐金控）投資正確，堪稱是獲利來源的金雞母之外，其餘大多數的投資幾乎都是營運不當、連年虧損的公司，其比率約占整體的三分之二強。
以下我們即列舉出幾家虧損嚴重、淨值低弱的持股企業，加以說明：
一、波若威科技：主要以生產光纖通訊被動元件為主，目前資本額八‧二五億元，開發基金投資三‧一五億元，持股五‧四五％，近幾年連年虧損，致九十二年底帳上累積虧損達十四‧六八億元。
二、緯華航太：以生產直升機零組件、航空零組件為主，目前資本額四億元，開發基金投資七五００萬元，持股一八‧七五％，近幾年連年虧損，致九十一年底帳上累積虧損達三‧一億元，淨值只剩０‧九一二億元（每股淨值約二‧三元）。
三、台灣神隆：以台灣製藥業之「台積電」自許，目前資本額四七億元，開發基金投資一０‧０九億餘元，持股二一‧四七％，成立迄今連年虧損，致九二年底帳上累積虧損達二八‧六億元，每股淨值約三‧九元。
四、桂裕企業：原本資本額九０億元之鋼鐵公司，開發基金投資一０億元，持股一一‧一一％，於八十九年九月間曾經爆發董事長謝裕民掏空公司之重大舞弊案，使得該公司至九十一年帳上累積虧損高達七一‧四億元。
五、理想大地：目前資本額七八億元，開發基金於九十年（投資三‧五億元）及九十一年（投資四‧五億元）分兩次共投資八億元，持股一０‧二六％。該基金投資未久，公司即因營運資金不足而無法正常繳息，遭債權銀行於九十一年八月取得法院假扣押之裁定，經於九十一年十二月向法院申請重整，並於九十二年九月獲准重整，然因債權人不服法院之重整裁定而提抗告，嗣經高等法院裁定花蓮地院原裁定廢棄。該公司能否繼續營運，須俟法院裁定得以重整而定。成立迄今連年虧損，致九十二年十二月底帳上累積虧損達三四‧五八億元，每股淨值約五‧六元。
六、月眉國際：主要由長億集團主導投資，目前資本額五五億元，其中開發基金投資四億元。由於該公司在開發過程中即已出現財務吃緊之問題，並於九十一年時月起，陸續發生退票，目前已被銀行列為拒絕往來戶，債權銀行也已經停止後續撥款動作。截至九十二年十二月底止，月眉國際已積欠聯貸銀行利息約一‧六二億元，另外積欠台糖公司租金及權利金約三‧七七億元，台糖公司並於九十二年四月間發函月眉國際要求限期清償欠款，否則將終止雙方原訂之「月眉大型育樂區開發經營契約」及「設定地上權契約」。是故，該公司未來營運之前途，仍然未明。
七、宏達科技：國內唯一航太級扣件壓件製造廠，該公司主要生產用於飛行器、高鐵運輸、精密工業的航太與工業之扣件。目前資本額一０億八九三‧七萬元，其中開發基金投資二億五七０五‧二萬元。由於該公司被台灣證交所查帳人員查出，公司一筆高達一千萬美元，亦即新台幣三億多元之應收帳款融資資料，和財報上之帳載不符（帳上將該筆融資記載為讓售，全數轉銷，但其實根本上仍係一筆融資，未來該筆帳款若未收回，公司方面將承擔風險），且影響財報損益金額高達三億元以上，財報資訊不透明，證交所乃決定依照「營業細則」規定，予以處分。宏達科技自九十三年九月二十二日開始，打入全額交割股。
你安心將你的錢交給政府嗎？
由上述案例觀之，我們發現開發基金整體投資內容可說是相當的失敗，連年虧損的問題公司一堆。但當前政府卻未積極進行投資部位的調整，尤其是面對那些與執政當局關係良好的企業，更是連一些處置、因應的辦法都無法提出，只能眼睜睜地看著基金部位虧損。這不是拿納稅人的錢在開玩笑嗎？
試問如果你本身是一個基金經理人，你能夠允許自己的部位長年虧損，而不加以調整嗎？即使是被一般人稱做菜籃族的投資散戶們都知道汰弱擇強的道理，但為什麼這些掌控龐大資金的政府基金操盤人員卻做不到呢？
原因之一即在於他們不是玩自己的錢，盈虧不需自負，表現好不會加薪，表現不好也不至於被解雇，頂多換個位置，因此他們打從心底不在乎績效優良與否。在經濟學上有個很類似的行為，我們管它叫道德危機（moral hazard）。講的白話一點，就是你已經為你的工作買了保險（這裡的保險就像鐵飯碗），因此你壓根不在乎這個工作的前景與未來，你想領的只是那份死薪水。
當然，上述指的是不在乎個人前景的例子，還有另外一種例子，剛好相反，但同樣也會對操作績效產生負面的影響。即一心想要在官場出頭的人，這些人專門揣摩上意、逢迎拍馬，因此當上級長官基於某些政治目的或特殊利益，要求他們違背專業知識（他們有嗎？）進行操作時，他們敢不從嗎？即使績效出來被人罵的狗血淋頭，他們還是樂此不疲，因為這攸關他們將來的升遷。
不管是哪種情況，很明顯的都對這筆來自於納稅人辛苦血汗錢所構成的基金不利。在這樣的情況下，試問，你真的放心讓當前這個政府來管理我們全體納稅人的財富嗎？
雞生蛋、蛋生雞？
嚴格說起來，上述問題的癥結其實都在「經濟不振」這四個字上。怎麼會將理財不當跟經濟不振扯上關係呢？其實不難理解。因為一旦經濟不好，投資什麼幾乎就虧什麼。大環境不佳，再好的投資計劃都提振不了投資報酬率。這是標準的雞生蛋、蛋生雞的問題。
觀察過去五年（二００一年至二００五年）民進黨執政以來，台灣經濟成長率的平均值只有二‧八％（二００五年以主計處的預估值替代），相較於一九五０年到二０００年的平均水準八‧一％，有著非常大的差距，經濟景氣真可說是王老二過年，一年不如一年。今年行政院主計處到目前為止的全年預估值為三‧六三％，面對出口與生產不振，不排除還要持續下修。最新公布的台經院二００五年經濟預測值更大幅下修至三‧三一％，令人對未來的經濟成長非常擔憂。
另外，民間投資實質成長率在二００四年有著高達二八‧二％的成長，然而二００五年的預估值卻直接下滑到八‧五％，減少將近二０個百分點，顯示民間投資意願低落程度相當嚴重。
而根據經建會的景氣對策訊號指標顯示，六月份的景氣對策燈號仍舊為黃藍燈，是繼三月份的景氣燈號轉為黃藍燈後，連續四個月出現黃藍燈的訊號。黃藍燈代表景氣有衰退之虞，連續四個月出現黃藍燈則加重未來經濟景氣不樂觀的程度。
政府口口聲聲說要拼經濟，結果是愈拼愈回去。加上意識型態的作祟，又遲遲不願開放兩岸的經貿交流。在這樣的前提條件下，我們能奢望當前政府搞好經濟嗎？經濟搞不好，又要如何讓人期待政府妥善管理人民血汗錢所組成的資產呢？（其實我們已經沒有期待）
講到這，就令人不得不再想起國安基金的種種惡跡。二０００年十月二十七日陳水扁總統突然宣佈停建核四，導致原本已經飽受民進黨政府蹂躪的台灣股市，再度掀起腥風血雨。結果執政當局為求挽救股市，打著不忍投資人受傷嚴重的旗號，命令人民血汗錢所組成的國安基金進場護盤（此時此刻的行為與空手去接從高空落下的利刃有何差異），最終導致虧損嚴重。
根據最新的數據顯示，二００四年國安基金整年總共虧損一三八億餘元，而這也是國安基金五年來的第四度大虧。也就是說人民的血汗錢又蒸發掉一三八億餘元，這不又是另一種變相的掏空嗎？[有關國安基金的惡形惡狀，請參閱掏空一書中鄧哲偉所撰之政府基金縱橫股市一文。]
「『夭壽政府』，去年才繳給你一兆多的稅，今年又伸手要一兆多，你是不知道人民賺錢的辛苦喔！」小時候的話語彷彿又在耳邊迴響起來。
資料來源：
1. 行政院開發基金九十四年度預算評估報告，立法院預算中心。
2. 經濟日報，2005年1月15日，A6版。
3. 聯合報，2004年12月9日，B1版。
4. 經濟日報，2004年12月9日，A6版。
5. 聯合報，2005年3月10日，B2版。
6. 聯合報，2001年4月18日，4版。
7. 經濟日報，2001年4月20日，2版。
8. 經濟日報，2000年9月15日，3版。
9. 聯合晚報，2000年9月14日，7版。
10. 聯合晚報，2000年8月19日，7版。
以上轉貼自：http://www.npf.org.tw/PUBLICATION/FM/094/FM-R-094-015.htm
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